瑞达期货研究院

近期国内菜系品种表现偏强，主要是一方面旧作加籽进口到港明显减少，供应压力减弱；另一方面，天气干旱忧虑再起，加籽价格大幅上涨，洲际交易所油菜籽主力11月合约从5月31日收盘的624.80加元/吨上涨至目前的843.00加元/吨，涨幅达35%。成本传导下，国内菜系品种同步走强。对于菜油而言，主力09合约自6月初至今最高涨幅超2500元/吨，最高涨至9916元/吨，离万元大关仅一步之遥。然而多头止盈离场对盘面形成抛压，24日菜油低开低走，收盘较最高位下跌近300元/吨，日线收于10日均线下方，上涨动能明显减弱。后期能否突破万元大关，本文将加以分析。

加籽产区干旱忧虑再起，产量有望调降

从美国农业部（以下简称USDA）2023年7月最新报告来看，2023/24年度全球菜籽产量为8742万吨，较上月预估上调21万吨。报告并未对加籽产量进行变更，维持上月预估值2030万吨。然而七月以来加拿大部分地区的天气形势令人担忧，单产可能达不到最初预期，尤其是阿尔伯达省和萨斯喀彻温省。阿尔伯塔省两周来首次发布的作物周报显示，全省部分地区受益于急需的降雨，但是大部分地区的农作物仍面临重大挑战。截至7月11日，全省所有农作物的优良率只有45%，远远低于五年平均水平66%和十年平均水平68%。同时，加拿大环境部6月30日发布的季节性气象展望显示，7月到9月份期间，加拿大大草原省份大部分地区的降雨可能低于正常，气温可能高于正常。特别是产量最大的萨斯喀彻温省，高温少雨的可能性较大，而曼尼托巴省也会有同样遭遇，而优良率偏低的艾伯塔省气温和降雨将迎来改善，大体接近正常水平。9月初加拿大菜籽将逐步收割，当前处于关键生长期，最终单产还存在变数，特别是艾伯塔地区优良率明显低于2022年和2021年，萨斯喀彻温省高温少雨的概率相对较高，更增添单产下调的预期。按当前市场情况预估，今年单产状况较2021年大幅减产时期相对较好，但较平均单产却略有不足，在7月底加拿大官方也可能会对此调整。

另外，澳大利亚冬菜籽通常5-6月播种，7-9为生长期，10-11月收获。厄尔尼诺期间，在北半球夏季，澳大利亚东部及南部沿海干旱明显，澳籽减产基本确定。结合之前厄尔尼诺发生时的减产幅度，以及目前的降雨及土壤含水情况看，西澳南部地区干旱明显，这是澳洲菜籽主要种植区之一。故而，在USDA预估基础上澳籽产量仍存下修风险。全球菜籽供需情况有望再度转紧，提振菜籽进口价格，成本传导下，利好菜油市场。

近月菜籽到港相对有限

从菜籽月度进口来看，中国海关公布的数据显示，2023年6月油菜籽进口总量为42.15万吨，较上年同期5.4万吨增加36.75万吨，同比猛增680%，较上月同期68.63万吨环比减少26.48万吨。2023年1-6月油菜籽进口总量为337.08万吨，较上年同期累计进口总量的63.81万吨，增加273.27万吨，同比增加428.25%。去年加籽产量如期恢复至历年同期相当水平，国际市场供应逐渐宽松，价格自前期高位大幅下滑，进口压榨利润逐步修复，上半年油菜籽进口量同比大幅增加，月度进口量持续维持最高位，增加国内供应量。不过，三季度是加籽新旧换挡时期，新籽将在9月初逐步上市，故而现阶段加籽旧作可供出口量相对有限。同时，随着近两个月来加籽价格大幅飙升，进口压榨利润再度倒挂，使得买船积极性降低，三季度进口菜籽到港量将大幅降低。从中国粮油商务网船期预报来看，7、8、9月菜籽进口预估分别为32万吨、22万吨和32万吨。另外，加拿大港口工人短暂罢工，菜籽装运略有迟滞，8-9月船期的菜籽到港将会存在拖延，实际到港有望不及预期，进一步利好菜油市场。

美豆天气忧虑强劲，提振油籽市场

美国2023年大豆种植面积预期为8350.5万英亩，低于2022年的8745万英亩。由于种植面积大幅下降，USDA月度报告中将美豆产量预估调低至43亿蒲式耳，期末库存调低至3亿蒲式耳。并且USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2023年7月16日当周，美国大豆优良率为55%,前一周为51%,上年同期为61%。尽管优良率略有回升，但仍处于相对低位，且据美国广播公司新闻网当地时间7月23日报道，目前美国西部多地将遭受高温持续炙烤，而最高气温集中在加利福尼亚州、内华达州、亚利桑那州、犹他州等地。据报道，“热穹顶”现象引起的极端高温天气将在下周向东移动，逐渐笼罩美国中部地区。预计直到8月初，高温天气未来将持续笼罩美国大部分地区。高温干旱的持续影响下，后期美豆优良率仍不容乐观，叠加种植面积的减少，给予天气因素更强的升水预期。美豆在天气市中更倾向于易涨难跌，提振油籽市场走势。

综合来看，首先，加拿大产区天气形势不容乐观，单产可能达不到最初预期，且USDA对澳洲菜籽减产幅度预估相对保守，后期仍存下修风险。全球菜籽供需情况有望再度转紧，提振菜籽进口价格，成本传导下，利好菜油市场。其次，三季度是加籽新旧换挡时期，旧作可供出口量相对有限，且进口压榨利润再度倒挂，采购积极性降低。菜籽到港明显减少，菜油供应压力减弱。最后，同为油籽供应端，美豆种植面积降低且后期优良率堪忧，在天气市中更倾向于易涨难跌，提振油籽市场走势。供应端利好状况相对明显，同时，下半年随着温度逐步转凉，油脂市场需求处于回升阶段。所以，菜油后期仍有走强的可能，突破万元关口指日可待。