期货日报

由于乌克兰方面利用出口协议形成的走廊对克里米亚大桥发动袭击，以及俄罗斯在粮食、化肥出口和解除金融业限制等方面的诉求未能顺利履约等原因，黑海港口农产品外运协议（下称协议）于2023年7月17日到期后未能获得续签，引发了市场对乌克兰谷物、油脂供应减少的担忧。

“俄罗斯和乌克兰作为农产品出口大国，尤其是全球小麦主要出口国，两国小麦合计出口量占全球总出口量的30%左右。协议效力中止对国际小麦价格波动影响最大，CBOT小麦期货价格涨幅超过20%。”格林大华期货农产品分析师张晓君告诉期货日报记者，国际货币基金组织IMF预估，俄罗斯退出协议可能会使全球谷物价格上涨10%—15%。然而，从全球谷物供需格局来看，美国农业部（USDA）7月供需报告上调了2023/2024年度美国、中国、巴西等全球主要粮食生产国的供应预期，全球谷物供需紧张格局持续改善，在一定程度上有助于缓解此次协议效力中止带来的全球谷物供应忧虑。

恒泰期货油脂油料分析师朱佳颖介绍，据USDA预计，2023/2024年度，乌克兰为全球第一大葵花油出口国、第四大玉米出口国、第六大大麦出口国、第七大小麦出口国，其出口的葵花油、玉米、大麦、小麦占全球总出口量的37%、10%、7%、5%。同时，联合国黑海港口农产品外运协调中心发布的数据显示，2022年8月—2023年4月，乔诺莫尔斯克、敖德萨和皮夫登尼（尤日内）三个港口运输3290万吨粮食。其中，运输小麦890万吨，占比27%；运输玉米1690万吨，占比50%；运输油料和饲料占比18%；运输葵花籽占比5%。

“协议效力中止的实质影响在于乌克兰农产品出口仍较大程度地依赖于港口运输。”物产中大期货农产品分析师陶圣炎表示，自协议失效以来，乌克兰粮食出口量下降了至少30%。目前，多家乌方公司开始转由公路和铁路出口粮食，包括利用位于黑海西岸的罗马尼亚康斯坦察港以及多瑙河上的数个码头，出口短链变长链，运输成本上升。同时，在2022年7月协议签订之前，乌克兰的大豆、菜籽、葵花籽等已经选择通过铁路、公路等方式经由波兰、立陶宛等向中西欧国家供货。乌克兰海关数据显示，油籽及油脂在港口运输中的占比为22%，协议效力中止对谷物的冲击大于油脂油料。

据朱佳颖分析，多瑙河5月运输量达到220万吨，这个量级已经超过“黑海粮食走廊”的运输量，如果运输通畅，足以让乌克兰出口大部分粮食，从而减少对全球农产品定价的影响。不过，乌克兰农业部部长曾表示，俄罗斯试图让乌克兰通过多瑙河出口粮食变得困难。因此，短期内国际农产品价格仍将受到协议的影响。

国内方面，朱佳颖表示，自2022年以来，乌克兰共有800万吨粮食运进我国。其中，570万吨玉米、150万吨葵花粕、37万吨豆油以及34万吨大麦。目前，我国玉米每年进口量在1800万—2000万吨，美国和乌克兰是我国玉米主要进口国，乌克兰玉米进口占比约30%，协议效力中止会短期冲击玉米价格，因为乌克兰进口玉米占消费总量的2%左右，但巴西已经成为我国第二大玉米进口国。同时，考虑到目前玉米、小麦处于增产期，全球发生粮食危机的概率小，但会影响全球玉米、小麦贸易量以及我国玉米进口量，从而使得农产品价格维持高位振荡。

此外，油脂油料方面，陶圣炎表示，目前国内菜油进口来自乌克兰的数量不多，对我国菜油市场的直接影响有限。不过，欧洲菜油报价上涨导致进口利润不佳，我国菜籽、菜油供应仍将受到间接影响，直接影响主要来自葵花油方面，但自中欧专列开通后，俄罗斯葵花油进口量不断上升，目前已成为国内葵花油主要进口来源国，所以乌克兰葵花油出口缺失产生的影响有限。

“综合来看，国内市场对协议效力中止的反应与国际市场相比明显平淡。不过，协议效力中止导致乌克兰农产品出口成本上升，叠加厄尔尼诺现象干扰、其他经济体限制农产品出口等，全球谷物、油脂油料、化肥价格或存持续上行风险，最终导致输入性通胀发生，由此推动我国农产品价格上涨。”陶圣炎分析说。

张晓君认为，从市场情绪来看，农产品盘面已经部分兑现了风险溢价，目前俄乌双方谈判前景不排除转向积极的可能性。此前，俄罗斯称，不排除与土耳其达成“新粮食协议”的可能性。因此，协议效力中止对短期市场情绪的影响明显，但对全球谷物供需格局，以及对市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化。