期货日报

近日，Pro Farmer公司完成了对美国7个大豆主产州的田间巡查工作，巡查结果显示产量占比较高的明尼苏达、伊利诺伊、爱荷华等州大豆结荚数低于去年或与去年持平，而近期的干热天气会阻碍大豆豆荚鼓粒进而损及单产。最终Pro Farmer预计2023年美豆单产为49.7蒲式耳/英亩，低于USDA在8月供需报告预期的50.9蒲式耳/英亩；产量为41.1亿蒲式耳，低于8月供需报告预期的42.05亿蒲式耳，显著低于2022年巡查的45.35亿蒲式耳。Pro Farmer巡查东线负责人Brian Grete表示，美豆平衡表将进一步收紧。

物产中大期货农产品分析师陶圣炎告诉期货日报记者，从历史经验来看，虽然Pro Farmer巡查结果往往低于USDA月度供需报告，但其单产预测和USDA最终单产相关性在96%以上，且从巡查内容看美豆产量预期不理想已被确定，因此巡查结果利多CBOT美豆盘面。

事实上，虽然Pro Farmer对新季大豆单产和产量预估数据低于USDA8月预估数据，但不难发现，田间巡查期间，美国大豆主产区爱荷华州、伊利诺伊州和印第安纳州等主产区单产整体来看很不错（平均在58蒲式耳/英亩以上），好于去年水平，只有明尼苏达州和南达科他州单产较低（平均在44蒲式耳/英亩）。徽商期货大豆分析师刘冰欣认为，整体来看，今年美豆单产大概率无虞，而种植面积下滑带来的供给减少此前已经在盘面充分交易，后市关注的依然是干旱天气能否持续，是否会给供给带来新的炒作题材。

“由于美国农业部8月供需报告已经将2023/2024年度美豆期末库存下调至8年新低的667.2万吨，9月供需报告美豆数据若进一步下调，将会强化美国大豆供需趋紧预期，进一步提振美豆期价。”弘业期货大豆分析师杨京表示，从机构统计的最近12年数据来看，12年中有9年Pro Farmer公布的单产相对于USDA最终偏小，仅有2018年、2020年和2022年偏高。同样Pro Farmer预估的大豆播种面积有11年低于USDA统计的面积，除了2022年。因此从数据的权威性来看，Pro Farmer或过于利多，也仅供参考，投资者还需关注USDA后期的月度供需报告数据调整情况。

值得注意的是，USDA作物生长报告显示，截至8月28日，美国大豆优良率为58%，低于一周前的59%，高于去年同期的57%。刘冰欣分析称，今年美国大豆的优良率一直差强人意，8月上旬后虽然略转好，但依然是偏低水准。这样的优良率还能创下最近10年第三高的单产水平，说明美国的转基因技术愈发成熟，抗旱抗涝的程度逐年递增。

展望9月的USDA月度供需报告，刘冰欣表示，回顾过去最近20年中，9个年份调低而11个年份调高，平均来看依然是调增的概率高。从规律上看，减产明显的一些极端年份在9月都会调减，但调减的幅度大部分年份在3％以下。那就意味着进入9月，大豆生长的不确定性在降低，天气交易窗口即将慢慢落下帷幕，而目前中依然维持高温少雨天气，对大豆的单产还是有一定的影响，但单产下调幅度空间有限，预计9月单产大概率还是会在50蒲式耳/英亩之上。从美豆价格来看，后期进入收割期，价格很难有较大幅度的突破，1450美分/蒲式耳一线压力位若想要上破，需要新的题材刺激。

杨京认为，从季节性分析来看，每年9—10月美豆期价都需要面对美豆大量上市后的抛售压力，今年天气和种植面积一波三折，导致美豆期价大幅波动并维持在历史高位水平。9月美豆定产在即，期价面临的季节性回调压力相应加大。

陶圣炎提示，美国国家气象局（NOAA）对9月2日至6日的6—10月天气展望显示，美豆主产区有100%的概率气温高于往年同期，有94%的概率降水低于往年同期。虽然市场对天气的交易已接近尾声，但天气情况对大豆生长的影响是客观存在的，最终单产的演进仍倾向于向减产方向移动。即使9月报告USDA再度通过调整期初库存和出口需求的方式进行预期管理，但是由于其国内压榨刚需较强，库消比将再度低于去年，美豆平衡表进一步收紧，利多美豆盘面。