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近期国内豆油市场遭遇“屋漏偏逢连夜雨”式联合打击:国外方面,CBOT美盘大豆期货市场偏弱运行,主因美国国内大豆需求不佳,同时随着大豆收获工作开始,阶段性收获压力显现,导致国内豆油现货成本支撑作用减弱。国内方面,连续几日油厂成交不佳,市场对双节备货预期成空,导致近期豆油行情走低明显。
进入9月以后,国内豆油期货、现货市场走势均弱势为主,可以说在多重打击之下,多头无力抵抗市场趋势,选择暂且避其锋芒。国内现货方面,由于外盘调整,缺乏成本支撑,叠加9月油厂出货较差,双节备货迎来一波需求小高潮的预期落空,导致豆油行情走低明显。据统计,截至9月21日,全国一级豆油均价为8398.8元/吨,环比下跌1.81%,同比下调18.18%。近期国内豆油市场面对的利空包括以下几点:
“屋漏”——工厂成交连日不佳 双节备货暂未出现
需求方面,据最新跟踪数据显示,9月全国重点油厂豆油成交量日均仅为1.20万吨,而8月全国重点油厂豆油日均成交量为2.79万吨,日均成交较8月缩水明显,环比下降幅度达56.99%。日均成交的明显缩减,显示出在经历了前期一次集中旺季备货行为之后,下游需求后续并未再次跟进,多以消化前期合同为主,同时双节备货情况并未出现,导致市场需求好转预期落空。为刺激出货,工厂、贸易商纷纷调低基差报价,但由于国内期货盘面也是处于调整之中,市场点价积极性较低,叠加受买涨不买跌心态影响,市场整体出货未出现改观。
“连夜雨”——外盘走势不佳 叠加美联储鹰派发言
近期CBOT美盘大豆期货市场震荡偏弱运行,一方面美国大豆最新压榨数据不佳,在持续高通胀的背景下,引发市场对美国国内需求担忧。另外,截至9月17日,美国大豆收割工作完成5%,上年同期为3%,五年平均值均为4%,这也高于市场预期的4%。大豆优良率为52%,与一周前持平,上年同期为55%。美国新作大豆收获进度超预期,导致阶段性收获压力显现,虽然美国大豆供应前景较为紧张,但依旧压制了做多资金的入场。南美同样也是“状况连连”,咨询机构AgRural公司称,巴西大豆播种进度快于上年同期。截至9月14日,2023/24年度大豆播种工作完成0.2%,相比之下,去年同期为0.1%。巴西国家商品供应公司Conab预计2023/24年度巴西大豆产量为1.624亿吨,比上一年度增长1.5%,可以说预期一把拉满。再加上巴西豆仍有不少旧作会继续挤占美豆出口空间,利空冲击下,外盘市场选择价格先行调整,这使得国内豆油现货市场成本支撑力度减弱。
美联储9月会议虽然暂停加息,但会后鲍威尔的发言明显鹰派十足:在保留2023年再加息1次的同时,对于2024年降息的预测由100bp缩减至50bp。这是本次会议最大的“鹰派”信号,这就意味着美联储将保持高利率的时间拉长,这对于大宗商品价格的影响周期将会延长。说明降息开启之路仍然充满变数,在这一不确定性下,美债利率的再创新高、美股的跳水以及美元的上涨,都会使得市场短期波动增加。
综合来看,近期国内豆油期、现货市场都缺乏明显支撑,导致出现期货、现货双双下跌的局面。目前国内开工维持正常水平,豆油供应平稳,库存再次累库。短期关注油厂出货情况是否好转,将成为能否止跌的重要因素。后续建议持续关注新作美豆产量变化,以及巴西旧作大豆销售进度,或对9月后续行情乃至四季度国内期、现价格产生影响。从国内豆油基本面出发,不存在继续深跌的动力,且美联储偏鹰表态无疑加速豆油短期赶底动作,随着双节临近,部分商家或有备货需求,因此预计短期国内豆油市场将逐步探底,具体反弹幅度视需求回弹程度而定。