国信期货

四季度国际油脂或将先抑后扬。

美豆油价格走势或将跟随美豆而动，四季度供给量有望大幅增加，油厂进入年内压榨高峰期。生柴需求将保持高位，美豆油库存修复迟缓，这对美豆油有所支撑。

四季度马棕油或将先跌后涨，10月是增产周期最后的一个月，产量继续高位运行，库存有望继续增加，马棕油库存压力明显强于印尼，市场承压下行。进入11月，减产周期叠加厄尔尼诺的影响，马棕油产量下滑引发供给担忧，东南亚棕榈油出口或有增加可能，库存见顶回落，马棕油价格获得提振止跌反弹。

国内市场，内盘油脂走势趋同于国际油脂。由于三大植物油四季度供求结构差异较大，品种强弱或凸显。

豆油四季度呈现去库局面，10月产需双降，11月以后随着进口大豆到港增加，供给有所增加，需求受到双节提振，库存稳中趋降，豆油基差相对走强。

9月以后棕榈油持续大量到港，棕榈油供给在年底前相对充裕。棕榈油对于豆油价格优势有所体现，替代有所增加，但是由于四季度棕榈油掺兑受限，这使得棕榈油需求回升幅度有限，供给的增加与需求小幅恢复，这使得四季度棕榈油库存回升加速。

四季度国内菜籽、菜油进口量再度增加，市场供给充裕，需求回落至正常水平，四季度菜油库存有望继续增加。

11月以前豆油走势强于其他油脂。11月以后，棕榈油因马棕油提振或领涨油脂。