期货日报

10月12日报道：假期过后，棕榈油连续下跌，一度跌破7000元/吨整数关口，一改节前止跌企稳态势。展望后市，棕榈油是继续维持弱势，还是转而走强呢？笔者作出以下分析。

MPOB利好有限

马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示，马来西亚9月末棕榈油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚9月毛棕榈油产量为183万吨，环比增加4.33%；马来西亚9月棕榈油出口环比下降2.11%，至120万吨。报告前一项调查显示，马来西亚9月底棕榈油库存预计为238万吨，环比增加12.05%，达到去年10月以来最高水平;9月棕榈油产量预计为186万吨，环比增加6.08%;9月棕榈油出口量预计环比增加8.04%至132万吨。

从数据情况来看，马来西亚棕榈油库存累积不及市场预期。不过，从绝对数值来看，依然处于近十个月的高点，库存压力依然存在。另外，9月产量继续保持增长，与预期基本持平，也基本符合五年均值水平，显示增产情况依然维持。出口方面，低于市场预期，且处在近几年同期的最低点，显示需求表现不佳。总体来看，报告虽然好于市场预期，短期给市场带来一定的利好支撑，但是由于库存压力仍大，总体报告利好有限。

印尼方面，据印尼棕榈油协会（GAPKI）数据，印尼7月棕榈油库存为313万吨，6月为363万吨。印尼7月棕榈油产量增至477万吨，6月为442万吨。印尼7月棕榈油出口量为352万吨，6月为345万吨。从印尼数据来看，印尼产量保持增长，且印尼数据较为落后。从季节性走势来看，预计8—10月产量继续保持高位。从出口方面来看，印尼表现良好，且在近几年的同期对比中，处在相对偏高位置，对应前期中国和印度进口较大，也符合印尼出口较大的影响。库存方面，后期随着产量的增长，出口能否保持仍有待观察，利好支撑相对有限。

国内库存压力较大

国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第40周末，国内棕榈油库存总量为78.0万吨，较上周的67.5万吨增加10.5万吨。国内棕榈油库存压力较大，主要受进口量较大的影响。中国海关公布的数据显示，2023年8月棕榈油进口总量为62.14万吨，较上年同期的45.09万吨增加17.05万吨，同比增加37.82%，较上月同期的50.97万吨增加11.18万吨。根据粮油商务网数据，10—11月，棕榈油进口量预计仍在70万—80万吨，总体进口量维持高位，对国内供应压力不减。而寒露过后，随着天气转凉，国内棕榈油需求明显转淡，在其他油脂库存也总体偏高的背景下，棕榈油去库压力依然较大。

综合来看，预计MPOB报告带来一定的利好，但是力度将有限。在马来西亚仍需去库存，印尼继续保持增产，以及国内棕榈油库存压力较大的背景下，棕榈油价格难有明显起色。