粮油市场报

长假之后，国内油脂市场经历短暂的反弹，于上周三开始重新回到下行通道，目前豆棕菜油期货主力合约价格下跌400～700元/吨不等，而现货市场也不遑多让：10月24日，国内一级豆油现货均价为8163元/吨，较上周三下跌357元/吨。其中，广东8190元/吨，福建8160元/吨，江苏8160元/吨，河南8280元/吨，山东8110元/吨。

24度棕榈油均价为7143元/吨，较上周三下跌315元/吨。其中，广东7080元/吨左右，江苏7090元/吨，天津7170元/吨，山东7230元/吨。

三级菜籽油报价：广东8620～8690元/吨，较上周三下跌570元/吨；福建8460元/吨，下跌600元/吨。

上一次见到如此连贯的下跌还是在今年3月份，但那时下跌的背景是基于美联储加息以及多个银行相继暴雷这些宏观因素导致的商品市场普跌，而这次下跌却基于油脂脆弱的基本面。

巴以冲突边际影响降低

巴以冲突在变得愈加激烈的同时，原油和黄金的价格仍经历着大幅波动，但地缘冲突这种黑天鹅事件，其持续性一般有限，短期会对价格产生冲击，随着时间的推移，其边际影响会越来越低。半个月过去，原油就带不动植物油价格了，二者似乎准备分道扬镳，原油能够为油脂提供的支撑也越来越弱。

巴西干旱炒作后继乏力

巴西大豆自9月中旬开始陆续播种，咨询机构AgRural数据显示，截至10月19日，巴西2023/2024年度大豆播种进度达到30%，一周前为17%。表面上看，巴西大豆播种工作推进顺利，实际情况却是，位于巴西中部的头号大豆主产区马托格罗索州，由于异常高温及缺乏降水，导致前期已播大豆无法正常出苗和生长，这将令豆农不得不补种或推迟播种。与此同时，位于巴西南部的第二主产区帕拉纳州，却面临完全不同的窘境，那就是持续降水导致播种进度受阻。

两相对比，用“冰火两重天”来形容巴西两大主产区的现状一点都不为过。而造成巴西南涝北旱的背后，可能有厄尔尼诺的影子，由于厄尔尼诺是一个持续数月的气候现象，所以在接下来的几个月里，巴西大豆的生长将绕不开本轮厄尔尼诺的强度。不过就目前来说，在播种初期就给巴西下减产的结论还为时过早。就季节性规律来看，南美大豆的天气炒作多集中在2月份前后。

或许市场也明白这个道理，近三周公布的美豆期货和期权净持仓自三年半以来首次转负，这意味着市场对国际大豆的价格仍持有看空情绪。

棕榈油减产周期将至

近几个月，棕榈油基本面可谓平淡，多数情况下跟随其他竞品油脂走势。船运调查机构AmSpec和ITS数据显示，10月份前20天马来西亚棕榈油出口环比增长7.9%～9.9%，这个数据在中印两国开云官方首页官网登录入口 高库存的背景下得来不易。

出口需求较好的原因来自持续走软两月有余的马来西亚货币令吉，马币贬值利好马来西亚商品出口，这才有了看似“旺盛”的出口需求。但不容忽视的是，当前不仅产地库存高，主要消费国中印的植物油库存同样较高，就食用这一块而言，需求难有大起色，突破点还要看原油飙升下能否刺激生物燃料消费大增。

进入冬季后，产地棕榈油也将步入减产周期，届时高库存与消费（食用或工业消费）之间的博弈有待观察。整体看，四季度植物油供给将十分宽裕。

钢联数据显示，截至10月23日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为210.34万吨，较上周增加0.37%，同比增加37.26%。而随着大量新季加拿大菜籽、美国大豆到港，这种供过于求的格局从客观上来看将得到深化而非扭转，除非传言中的收储得到落实，这也意味着油脂价格仍将承压运行。