期货日报

受美国豆粕期货合约创新高的提振，美豆上涨至6周高位，国内豆粕开盘持续上升，菜粕也突破近半个月振荡区间。不过，分析人士表示，后期现货端暂难对期价带来更多支持。

“美豆收割上市在即，新豆供应上市对价格带来冲击，但由于密西西比河、巴拿马运河的运力问题，加上巴西大豆种植担忧，种植进度慢于去年同期水平，且未来一到两个月内巴西北部中部地区仍有干旱笼罩预期，对冲了市场对美豆供应上市的利空情绪。”中辉期货油脂油料分析师贾晖告诉期货日报记者，短期内，在诸多因素尚不明朗的情况下，美豆期价反弹后有振荡加剧的可能。不过，从更长的周期来看，由于近两周大豆周度出口数据尚可，且四季度巴西大豆出口至中国的数量同比大幅增长，使得国内大豆进口供应预期大幅改善，供需状况预计将好于去年同期水平。

事实上，厄尔尼诺的影响一直在持续。据弘业期货农产品分析师陶朝辉介绍，厄尔尼诺对巴西北部、东北部和中大豆主产区带来干旱高温天气，特别是最大的大豆生产州马托格罗索州。目前，巴西大豆种植进度已较大幅度地落后于上年同期。10月27日Patria发布的报告显示，巴西大豆种植率38.41%，大幅落后上年同期的52.31%。此外，从亚马孙河水位降至百年低位也可见一斑。

“根据10月29日最新的预报分析，未来两周，巴西马托格罗索州的雨势仍然一般。由于过去一个月这些区域雨量较少，这一带未来大豆产量可能下调。”华联期货油脂油料分析师邓丹表示，后期需持续关注巴西中的降雨情况，如果还是没有降雨，大豆作物可能需要进行重播。此外，阿根廷核心产区未来两周的降雨情况良好，有利于大豆播种。

国内方面，记者了解到，目前港口大豆、油厂大豆及豆粕库存高于去年同期水平，基差快速回落。截至10月27日，张家港地区豆粕基差为351元/吨，较9月数据降幅达到50%。“豆粕现货成交一般，因猪价不乐观，下游备货不积极，同时油厂豆粕库存下降，基差或有所企稳。此外，11月大豆到港压力较大，油厂降低开机率挺价，需继续关注下游的成交情况。”邓丹表示，国内豆粕未来需要关注几点：一是美豆的压榨和出口情况，未来美豆迎来上市高峰期给市场带来压力；二是巴西大豆播种进度以及中降雨情况；三是阿根廷大豆播种情况；四是国内豆粕需求情况。总体来看，若巴西中持续缺乏强降雨，容易引发美豆和国内豆粕价格反弹，豆粕走势将走强。

“值得注意的是，主要生产国和消费国的大豆价格存在局部的不平衡。这种局部不平衡主要反映在美豆价格和巴西大豆价格的差异，以及国内外大豆价格价差上，这使得以美豆为定价中心的CBOT大豆基准价格居高不下，从而令中国进口大豆到港价格一直处于高位，即便巴西港口FOB报价因丰产而逐渐走低。”陶朝辉说。

菜籽方面，据贾晖介绍，目前加拿大菜籽收割上市供应，虽然存在减产预期，但短期集中供应冲击国内外菜系价格，加上国内水产饲料消费预期转淡，菜粕基本面偏弱。“菜粕主力合约短线有止跌整理反弹的迹象，关注前期缺口阻力情况，若失守20日均线，短期走势有再度转弱下跌的风险。”

展望后市，陶朝辉认为，由于市场预期后市进口菜籽到港增加，故菜系受供应端压制而相对偏弱。不过，考虑到豆粕和菜粕价格的同向性较好，且菜粕对豆粕存在较易实现的替代特点（主要从饲料原料的稳定供应角度考虑替代是否容易实现），以及现下超过千元每吨的豆粕、菜粕价差，叠加生猪养殖利润不佳背景下，养殖企业对削减饲料成本的努力，菜粕的替代需求或出现跳跃性增长。

在贾晖看来，后期现货端暂难对期价带来更多支撑。从盘面上看，豆粕主力合约短期止跌反弹，暂以3760—4020元/吨区间行情对待。短期4020元/吨以下空头格局依然占据主导，若收复4020元/吨，将转入3760—4200元/吨大区间运行；若2—3日内不能快速收复4020元/吨，则需警惕短线回落风险，维持4020—3760元/吨区间次级整理行情，届时仍需警惕短期走弱的风险。