卓创资讯

11月份加拿大新季菜籽大量运至国内油厂，进口菜籽供应量明显增加，随着油厂开工负荷率上升，国内进口菜油供应量增加。12月份国内菜籽进口量仍将维持在较高位置，同时今年春节假期较晚，下游市场节前备货还未启动，需求量处于较低位置，叠加巴西新季大豆产量存有回升预期，预计12月份国内进口菜油价格仍将有所下滑。

加拿大进口菜籽大量到港，开工负荷率上升

在10月份加拿大新季菜籽大量上市后，国内油厂采购积极性较高，由于加拿大距离中国较远，因此11月中旬加拿大新季菜籽才陆续到港，国内进口菜籽库存量明显增加。据统计，11月17日国内进口菜籽库存量达到42.1万吨，较新季菜籽还未大量到港前的11月3日相比增加33.1万吨，增幅367.78%。

随着进口菜籽大量到港，国内油厂开工负荷率逐渐上升。据统计，截止到11月26日，11月份国内油厂开工负荷率均值为24%，较10月份相比上升2个百分点。随着开工负荷率的提高，国内进口菜油产量增加，但是由于下游市场进口菜油需求量有限，导致国内进口菜油库存量不断增加。据统计，11月24日国内进口菜油库存量为39.51万吨，较11月17日相比增加2.11万吨，增幅为5.64%。

目前国内进口菜油库存量处于较高位置，下游市场备货还未启动，因此油厂开工负荷率增幅不大。后期菜籽进口量依然较大，油厂开工负荷率仍存有上升预期。

国内外市场利空因素增多，国内菜油价格连续下滑

据统计，截止到11月24日，11月份国内进口三级菜油均价为8794元/吨，较10月份相比下跌202元/吨，跌幅为2.25%。国内菜油市场呈现供大于求格局，叠加国际市场利空因素增多，导致国内进口菜油价格连续下滑。

国内进口菜油产量逐渐上升，菜油进口量同样呈现增加趋势。据统计，10月份国内菜油进口量为23.3万吨，较9月份相比增加64.08%，为今年菜油月度进口量第二高值，仅低于4月份。国内进口菜油库存量和进口量均处于较高位置，因此进口菜油供应较为充足，对进口菜油价格产生利空影响。

下游市场观望气氛较浓，进口菜油需求量较少。目前下游商家拿货积极性并不高，由于后期国内进口菜油市场价格仍存有下滑预期，因此下游商家多观望市场，拿货量较少。油厂出货速度缓慢，也是库存量不断增加的一个重要原因。

巴西大豆产区天气条件改善，同样对国内进口菜油价格产生利空影响。前期巴西大豆部分产区较为干旱，对新季菜籽生长产生不利影响，部分机构连续下调巴西新季大豆产量预测数据。但是近期巴西大豆部分产区出现有效降雨，前期干旱情况有所缓解，因此巴西新季大豆产量存有再次回升的预期。

12月份国内外市场利空因素将继续增多

12月份国内外市场利空因素将继续增多。国内方面：从后期船期来看，11-12月份国内菜籽进口量预计在100万吨左右，较去年同期略微减少2.2%，但是仍处于较高位置。随着原料进口菜籽库存压力不断增大，12月份沿海油厂开工负荷率将明显上升。

下游市场节前备货还未启动。今年春节假期较晚，12月份下游市场节前备货还未正式启动，叠加今年国内菜油市场行情弱势，下游商家备货积极性不高，备货量较往年同期相比存有下降预期，因此12月份下游进口菜油需求量仍将维持在较低位置，菜油市场供大于求矛盾将更加尖锐。

国际方面：加拿大新季菜籽已经定产，加拿大农业部连续三个月新季菜籽产量预测数据维持稳定。但是巴西大豆产量仍存有调整空间。随着巴西大豆产区天气条件改善，部分机构或将陆续上调巴西新季大豆产量预测数据，利空加拿大菜籽价格的同时，导致国内菜油市场行情转弱。

综上所述：12月份国内外市场利空因素依然较多，国内菜油市场维持供大于求格局，预计进口菜油价格仍将继续下滑。