同花顺

日前，油脂呈现出迅猛回落的态势。其中，氛围最是孱弱的棕榈日内最低跌至6732元/吨，最大跌幅近3.7%；油料则相对强势，盘面早盘回落后重新企稳。

那么问题来了，是什么导致了盘面的明显分化？后市又该何去何从？

巴西大豆出口创历史新高

事实上，在干旱造成阿根廷2022/23年度大豆急剧减产，并减缓巴西2023/24年度大豆种植后，交易商一直密切关注南美的天气形势。南美的情况对农产品价格尤为重要，因为巴西的大丰收减少了全球市场对美国玉米和大豆的出口需求。

从12月7日更新的天气图来看：12月8日巴西大豆产区中，马托格罗索州局部地区有小雨，局部有中雨；帕拉纳州有中雨，局部有大雨；南里奥格兰德州北部有中到大雨，南部有小雨。

而根据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的预测，巴西粮食贸易商将在2023年出口创纪录的大豆和玉米数量，这反映了巴西丰收的农作物。ANEC预计2023年巴西玉米出口量将达到5595万吨，比去年增长25%，这已经是创纪录的水平，尽管由于严重干旱导致的物流问题，在第四季度通过巴西北部航线的粮食运输放缓；预计2023年巴西大豆出口量将达到前所未有的1.012亿吨，比去年增长约30%，比2021年创下的8660万吨出口纪录高近17%。

油脂油料最上游的大豆的偏空格局，基本奠定了油脂油料的大方向。

持续供大于求：油脂整体偏空

在上游大豆偏空的背景下，持续供大于求的油脂整体呈现出持续回落的格局。

国内方面，近期的豆油开机率和产量都是呈上升的趋势，并且预计下周或继续提升。豆油消费较去年有明显增长，但近期下游成交意愿不强，多为陆续回补空单，产业链整体悲观氛围弥漫。

而国际市场来看，当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、加拿大菜籽面临澳洲和欧洲的竞争压力，所以从原料的角度来说，油脂不具备大幅上涨的驱动。

在所有油脂中，作为羸弱的自是棕榈无疑了。

一方面，从产量和出口的高频数据来看，预计11月马来棕榈油库存仍维持高位，产量和库存均降幅不大令马盘棕榈油缺乏上涨的驱动。

另一方面，我国使用最多的品类是24°精炼棕榈。即，在气温低于24°时，相应品种容易出现结痂的情形，这使得其在冬季对豆油的替代效用骤降。在行情泥沙俱下的背景下，棕榈领跌也算是情理之中。

国内油厂抑油挺粕：

最后还值得一提的是，当下国内油厂还持有着“抑油挺粕”的逻辑。——油脂和油料同为压榨后的产物，为了保持利润，国内油厂通常会选其一作为炒作点。

市场在发现巴以冲突难以扩大的背景下，国际油价呈现出持续回落的态势。这对可作为生物能源的植物油天然存在空头优势。

氛围的偏向叠加生猪养殖对饲料的强大需求预期，最终国内压榨厂选择了挺油抑粕的思路。

华泰期货：市场情绪悲观，油脂大幅下跌

在最新的研报中，华泰期货提到：昨日三大油脂价格震荡下跌，美豆油价格表现不佳叠加国内供应宽松，三大油脂大幅下跌。

菜油方面，数据统计显示，2023年1-10月菜籽油累计进口总量为185.00万吨，较上年同期增加105.43万吨，进口菜油的性价比优势继续扩大，冲击浓香菜油市场，浓香菜油快要成为勾兑菜油，导致国产菜籽需求极为清淡，市场看法依旧悲观，导致菜籽依旧承压，菜油也难有出色表现，偏弱震荡运行为主。

而油料方面，华泰提到，昨日豆粕期价震荡运行，当周美豆出口有所回落，而南美方面虽然降雨对此前的干旱情况略有缓解，但是优良率仍旧略有下滑。目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气出现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。但是考虑到目前国内需求端的情况，目前养殖行业仍处于亏损状态，在长期利润亏损的影响下，养殖场对于饲料的需求有所下滑，下游的亏损情况在逐渐向上游传导，对于目前的豆粕价格产生了较强的压制。目前南美的天气情况仍有变数，短期内国内下游消费对于豆粕价格的影响将更为明显，在养殖端长期亏损的压制下，预计未来豆粕价格或将延续偏弱运行。