国元期货
对于后市油脂单边行情，我们认为2月油脂板块以弱势运行为主。
随着南美大豆进入收割季，此前天气忧虑基本出清，丰产预期逐步兑现，尽管部分机构下调对巴西大豆的产量预期，但基本仍在1.5亿吨的水平之上，同比仍增产看待，阿根廷大豆产区迎来充沛降水，产量维持乐观预期。
另外，1月巴西大豆CNF持续下调至，挤占美豆出口销售空间，进一步利空美豆盘面。预计南美大豆丰产的供应端压力将持续作用在盘面上，于成本端拖累内盘油脂。
棕榈油仍处在季节性减产周期中，对于产地后续进一步去库的预期对棕榈油价格存在一定支撑。
国内来看，进口大豆及菜籽2-3月到港量有所下降，供应端压力或有所缓解，而需求端随着春节备货的结束，预计后市潜力有限。
目前油脂处于稳步去库的进程中，但库存绝对值偏高的弱现实下，油脂上方空间仍非常有限。
操作上，2月豆油2405约参考运行区间6900-7600，棕榈油2405合约参考运行区间6800-7600，菜籽油2405合约参考运行区间7400-8000。
