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本周伊始，1月29日，大连豆油期货打破上周动荡局势，增仓下行，且近两天，1月30日大连豆油期货Y2405合约仍然增仓下行。31日上午虽有增仓稳局形势，但截至收盘虽有下行，但却减仓。具体让我们来看一下近期情况：

原料端，因去年巴西种植时间偏早，今年收割进度也较往年偏快，虽有减产，但却被阿根廷增产预期所覆盖，大供应格局似乎较难改变，且三年疫情后，经济恢复不及预期，春节前的备货也差强人意，远月建仓不及去年，加之国内油粕两弱，榨利逐步变差，2-3月买船尚有敞口，但随着巴西贴水增加，国内榨利有所好转，买船增多，CBOT大豆豆粕持续下跌，豆油跟跌。

基本面方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第4周（1月20日至1月26日）125家油厂大豆实际压榨量为199.73万吨，开机率为57%；较预估低4.14万吨。开机压榨有所好转，且1月压榨产能的不稳定主要源于粕的库存压力。压榨产能的上升，提货偏紧的预期将有所缓解，同时不利于市场基差的坚挺。

然截至中国小年前夕，国内运输将逐步停运，油厂也将面临计划性停机，因此预计第5周（1月27日至2月2日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计183.79万吨，开机率为53%。在市场可交易时间所剩不多下，除远月建仓外，现货运输提货将有所受阻。

库存方面，据Mysteel调研显示，截至2024年1月26日（第4周），全国重点地区豆油商业库存92.37万吨，环比上周减少0.58万吨，降幅0.62%。虽豆油库存有所减少，但依然维持同期高位。因此并未有较大支撑。

至此，1月春节前，迫于豆粕库存压力压榨有所后移，因此库存下降，加之下游需求提振虽不及预期，但环比12月较好。节后预计刚开机，供应偏弱，加之远月建仓有限，或会有刚需采购给予基差上涨机会，但因部分油厂2-3月卖压依然存在，市场需求有待商榷，因此在国内油脂供应宽松下，基差还有下降预期。