南华期货

消费走淡下，三大油脂期货价格表现偏弱运行。

豆油：

供给方面，国内大豆压榨随着到港，库存充裕下逐步恢复，且随着进口成本的不断下移，压榨正利润驱动下，预期豆油的后续供给表现边际转松；消费端，现货豆油作为三大油脂中最贵油脂性价比急速下跌，消费不断被挤占；豆油在供给边际转松而消费因性价比持续疲弱的情况下，库存去化速度偏慢，盘面价格水平表现疲弱运行。

菜油：

供给方面，前期菜籽及菜油买船当前稳步到港，开机压榨持续进行，国内供给端变数相对较小；国际供给端由于当前菜籽还在成本端僵持导致短期供给依旧谨慎，但预计后续随着国际大豆的持续低价售出，国际菜籽将会进一步承受压力，制约菜油成本；消费方面，当前现货端菜油在性价比加持下消费稳步进行，但后续考虑随着小年备货的整体结束，菜油后续进一步增量消费将会逐步有限；考虑菜油后续的库存去化速度可能会有所放缓，同时需要关注国际菜籽是否存在受到国际大豆价格下跌冲击而跟跌的可能。

棕榈油：

供给方面，短期由于产地依旧在季节性减产期，可供总量相对有限；国内进口方面，由于冬季国内进口买船相对清淡，我国后续棕榈油进口供给量较为有限；消费方面，由于当前棕榈油持续优异的性价比，及持续偏暖的温度，棕榈油在消费场景和消费能力两方面均表现优异；供给偏紧消费旺盛的情况下，棕榈油预期库存去化速度持续偏强，因此在三大油脂中考虑价格表现会相对具有支撑。

后市展望：

在供给表现相对宽裕而消费预期表现不佳的情况下，油脂考虑继续震荡偏弱。